隆平高科000998季报点评：库存减值拖累业绩看好种子龙头长期发展空间！

该公司发布了2021年年报2021年，公司营业收入35.03亿元，同比增长6.47%，归母净利润6244.74万元，同比下降46.12%2)公司发布2022年一季报，营业收入9.05亿元，同比增长6.48%，归母净利润5445.85万元，同比增长34.38%2021年，公司水稻种子总体稳定，玉米种子继续增长2021年，公司水稻种子销售收入13.04亿元，同比下降6.2%，玉米种子收入10.15亿元，同比增长2.7%，瓜子2.87亿粒，同比下降2.6%，杂粮种子1.77亿粒，同比增长55%(河北巡天公司子公司张杂谷在华北地区全年累计推广面积350万亩，较2020年的250万亩增长40%)，葵花籽8900万，同比下降22.6%巴西海外公司持续贡献投资收益，存货减值拖累业绩2021年，公司转让隆平生物部分股权，为公司盈利贡献4.16亿，公司投资转基因企业获得显著回报，巴西隆平盈利能力大幅提升，贡献4700万投资收益种子一旦长期保存，就有质量不达标的可能对于这样的种子公司，需要进行业务转移/计提折旧2021年公司计提存货跌价准备约3.6亿，拖累业绩我们认为，伴随着公司存货减值完成，历史包袱进一步处理，公司22年的存货销售比有望回归健康状态，消除减值对公司业绩的不利影响转基因技术储备领先，把握变革契机2022年有望成为转基因玉米种子元年公司股东杭州瑞丰已获得安全证书，公司股东海南隆平已成功培育出LP007等优良转基因性状，预计2022年获得安全证书凭借领先的转基因技术和优良的玉米品种储备，我们预计公司第一年在转基因种子销售领域将拥有较高的市场份额，并有望通过瑞丰获得转基因性状授权的投资收益伴随着转基因玉米种子普及率的提高，公司利润有望进一步增加看好公司长期发展前景，继续推荐:考虑到新冠肺炎疫情可能持续等因素，我们调整公司盈利预测，预计在不考虑转基因玉米种子量的情况下，公司2022—2024年EPS分别为0.11，0.23，0.32元/股(前值为2022—2023年0.33，0.45元/股)如果转基因玉米种子商业化，转基因玉米种子的销售有望为公司带来新的利润增长点风险提示:行业竞争加剧，生产灾难，订单农业推广不及预期