2022年3月工业企业利润数据解读：低基数抬升利润但收入退坡

在去年同期基数较低的背景下，3月份工业企业利润增速继续回升分行业看，采矿业和上游原材料制造业继续拉动工业企业利润增长，中游装备制造业和下游消费品制造业利润增速双双由负转正，各行业利润增速均有所改善从收入结构看，3月份工业增加值增速低于1—2月份，量对利润增长的贡献较弱，PPI增速缓慢回落，但部分能源价格同比涨幅仍在扩大，物价的支撑作用依然存在，营收利润率有所回升，百元营收成本也同比有增有减，体现在税收递延政策继续实施等因素，企业费用端压力略有缓解但3月份工业企业营业收入增速下降，库存也由去化转为补库存企业由去库存转为被动积累，反映出疫情制约工业生产和物流运输，叠加下游需求疲软，企业经营压力仍在加大我们认为，当前，只有激发需求侧的活力，才能从根本上解决工业企业面临的经营困境，扭转企业经营预期疲软的局面利润增速继续上升1—3月，工业企业利润总额同比增速高达8.5%去年同期，3月份工业企业利润同比增速升至14%，比1，2月份提高9个百分点在能源价格走高，产出改善的背景下，原材料行业继续强劲刺激工业企业利润增长，而中游的装备制造业和下游的消费品利润增速也有所改善在各行业利润普遍好转的情况下，工业企业利润持续增长，收入利润率同步上升各行业利润普遍好转分行业看，1—3月，41个大类行业中，25个行业利润总额同比增减，15个行业利润总额同比减少具体而言，各行业的利润表现受到大宗商品价格上涨和煤炭等能源产品产量提高等因素的影响采矿业利润增速保持强劲，上游原材料制造业利润增速持续增长，有效带动工业企业利润增长在新能源汽车相关行业产能释放，医疗器械需求增加等因素的推动下，3月份中游装备制造业利润增速由负转正，下游消费品制造业利润增速也有所改善，其中医药制造业利润增速较上月明显回升，3月份工业企业利润增速与中游的通信设备制造业一起较1—2月份加快4.2个百分点收入增速下降1—3月份，工业企业营业收入同比增速回落至12.7%，其中3月份营业收入同比增速回落至1—2月份的10.8%3月份每百元营业收入成本降至92.16元，但与去年同期相比仍有所上升工业企业成本端压力依然存在，其中成本比1—2月上升0.16元，比1—2月下降0.18元从营收利润率来看，今年1—3月工业企业营业收入利润率升至6.25%，但明显低于去年同期值，反映企业经营压力依然较大从具体行业来看，采矿业，原材料行业，中游设备制造业利润率均较上月末上升，消费品制造业利润率继续下降从库存到补货3月末，工业企业产成品库存增速继续回升至18.1%今年前三个月，工业企业的存销比明显回升至47.3%，高于去年同期水平3月底，库存周转天数降至18.8天3月以来，受国内疫情蔓延影响，物流运输明显受限，叠加下游需求端表现不佳企业出货压力加大，工业企业库存增加，工业企业库存整体由供大于求转为供大于求风险:政策变化，经济复苏不及预期