侨银股份002973:毛利率提升新增订单领跑行业

2022-04-28 17:05:55  来源: 新浪财经  阅读量:5049     
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收入增长17.8%,维持买入评级2021年,银翘股份实现营收/净利润3332/2.55亿元,同比增长+17.8%/—32.1%,归母净利润低于华泰预期的33.6%1Q22营收/归母净利润9.32亿元/7720万元,同比增长+22.1%/—11.1%预计2022—2024年归母净利润为3.46/4.57/5.82亿元,对应的EPS为0.85/1.12/1.42元考虑到公司ROE高于行业平均水平,成长前景看好,可享受一定溢价,我们给予其2022年20倍PE业务版图持续扩大,毛利率持续提升,受益于环卫作业项目数量的持续增加2021年城乡环卫保洁业务收入同比+18.1%至32.33亿元,带动总收入同比+17.8%至33.32亿元综合毛利率24.2%,可见公司在城市大管家战略下对成本的有效控制公司立足广东,辐射全国2021年,公司项目已覆盖全国80多个城市,业务版图扩展至26个省份,为未来业绩的可持续发展奠定了坚实基础华南收入占比同比—5.9pp至44.2%,收入结构持续优化2021年,归宁净利率7.6%,—6.8pp同比,主要是2021年疫情优惠政策取消,管理费率和财务费用率上升环卫行业订单再创新高,公司中标金额居行业第一据环境新浪统计,2021年,全国共开启环卫服务项目/标段20535个,年化总额715亿元,合同总额2162亿元开标项目和年化总额均创历史新高公司试点优势继续凸显,全年总中标金额达到190.38亿元,新增年化服务金额达到14.18亿元总中标金额和新增年化服务金额均居行业第一2022年以来,公司连续中标多个项目,其中阳城县城乡垃圾综合治理特许经营项目22.57亿元,有效保障了未来业绩维持买入评级,目标价11.90元考虑到人工和材料成本上升,管理费用上升,可转债利息支出等因素,我们下调公司毛利率预期,上调管理费率和财务费用率预期,进而下调2022—2023年净利润预期至346/4.57亿元,并引入2024年参考Wind一致预期可比公司2022年PE均值9.9x,给予公司2022年14x PE,目标价11.90元/股,维持买入评级风险:环卫市场化进度不及预期,项目竞争加剧影响盈利前景

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这不是腾远钴业第一次递交上市申请,早在2017年公司已经递交过一次招股书,但2018年该申请被否。彼时上会,证监会发审委对该公司提出问询的主要问题包括安全生产资格,盈利可持续性,关联交易问题,财务报表差异以及收入确认时点提前等。

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